郁金香独立IPO失败 被“新文化”估值12亿收购

根据创业板上市公司上海新文化传媒集团股份有限公司（300336）6月初发布的重大资产重组公告，新文化拟耗资15亿元，以发行股份及现金支付方式购买郁金香广告传播（上海）股份有限公司和沈阳达可斯广告有限公司各100%股权。其中，郁金香传播100%股权交易价格为12亿。

随后的6月6日，原本在主板排队IPO的郁金香正式终止IPO申请。

资料显示，郁金香传播是国内运营户外LED大屏幕媒体规模最大的广告公司之一，公司运营的位于北京京信大厦以及上海东方商厦的LED大屏幕媒体，被业内冠以“屏王”称号。

目前该公司及下属公司自有户外LED屏幕24块，独家代理户外LED屏幕17块，一般代理户外LED屏幕191块，位于城市主商圈、交通干道和地标建筑等黄金位置。

IPO咨询机构前瞻投资顾问发现，为了实现资产证券化，郁金香早在2007年3月就成功进行了第三轮融资，随之奔赴纳斯达克上市，效仿分众传媒的IPO路。但由于当时户外媒体的热潮逐渐淡去，外资PE纷纷撤出，导致公司境外IPO最终无疾而终。

2013年，郁金香决定转战A股IPO，并于当年现身A股IPO企业名单。在终止IPO之前，郁金香传播的审核状态为已受理。但在资本博弈、时间窗口、市场机遇等多重压力下，郁金香最终放弃了独立IPO，选择了以被并购方式接轨资本市场。

事实上，已为四维传媒、亚太传媒、龙韵广告、天泽传媒等文化传播类公司提供过融资上市相关服务的前瞻投资顾问对该行业有着长期持续的跟踪研究，我们认为，传统广告行业已经进入行业下滑期，而户外广告也面临增速放缓的压力。同时，为了迎合移动互联网大潮，转型与创新成为行业必然趋势。

以郁金香为例，财报显示，2012、2013年度，公司营业收入分别为4.47亿元和4.59亿元，基本持平，净利润分别为0.55亿元和0.44亿元，同比下滑21.21%。营业利润从2012年的0.75亿元下降到2013年的0.51亿元，下滑32.67%。

尽管如此，新文化给出的估值还算诱人。据悉，此次收购的动态市盈率为17.35倍，静态市盈率为27.55倍，较去年粤传媒收购的香榭丽传媒分别高出了75.61%、126.19%。在郁金香业绩下滑明显的情况下，这样的估值，不见得比郁金香独立IPO弱。